作 者丨倪雨晴
编 辑丨巫燕玲
美东时间 6 月 25 日，英伟达召开 2025 年度线上股东大会，当天公司股价大涨 4.3%，收于 154.31 美元，再创历史新高，总市值达到约 3.77 万亿美元，继续稳固全球市值第一的位置，超过微软（约 3.66 万亿美元）。
虽然美国政府此前限制英伟达向中国出口 AI 芯片 H20，导致本财年第一季度减值 45 亿美元，第二季度预计损失约 80 亿美元，但是市场却未因此退缩。当天美股三大指数整体涨跌不一，纳指小幅上涨、标普基本持平、道指微跌，但英伟达成为焦点。
Loop Capital 预测英伟达市值可达 6 万亿美元。分析师 Ananda Baruah 将英伟达的目标价从 175 美元上调至 250 美元，是华尔街当前的最高目标价。
他还在研报中指出："我们的研究表明，我们正进入下一波生成式 AI（Gen AI）采用的‘黄金浪潮’，而英伟达正处于这股更强劲需求的前端。"
在股东大会上，英伟达创始人兼 CEO 黄仁勋（Jensen Huang）谈到了最近的重点布局。他表示，公司正在迈入"十年 AI 基础设施建设周期"的开端，" AI 和机器人技术是最大的两个增长机会，代表着数万亿美元的市场"。
今年以来，英伟达一直强调公司正在向 AI 基础设施企业转型，并走访全球各国探讨 AI 基建、AI 工厂的构建。会上，黄仁勋也强调了对自主"主权 AI "的重视，称全球各国将加速 AI 基础设施部署。本月，英伟达在欧洲各国，已经有多个大型项目达成合作。
在新芯片的节奏上，英伟达已经宣布每年发布新一代 AI 芯片，并已为 Blackwell、Vera Rubin 等系列做准备，来应对日益增长的模型推理及训练需求。
整体而言，此次英伟达释放三大战略信号，其一是继续稳固 AI 领先地位，依托 Blackwell 及后续新品，继续加强技术优势。
其二是看好机器人、自动驾驶等 AI 战场。机器人无疑是英伟达瞄准的下一个标地，"通用机器人的时代已经到来。"黄仁勋多次在演讲中表达了这一观点，他认为劳动力需求与 AI 技术的高速发展正在推动通用机器人加速走向产业化。
事实上，英伟达对于机器人的理解更为广泛，黄仁勋指出三种机器人，第一是代理机器人（agentic robots）和代理 AI（agentic AI），第二是自动驾驶汽车，第三是人形机器人。从中也能看到英伟达在机器人领域的野心，在 AI 触及的泛机器人地带，英伟达都要延伸到。
此外，英伟达一直在加速主权 AI 建设，加码政府与超大规模合作项目，强化全球基础设施。这是英伟达在进一步拓展全球化市场，同时也可以抵消出口管制的影响。
截至 2026 财年 Q1，英伟达营收达 440.6 亿美元，同比增长 69%；GAAP 净利润 187.8 亿美元，同比增 26%；Non-GAAP 每股摊薄收益 0.81 美元，同比增长 33%。不久前，黄仁勋进行了减持，根据 3 月启动的 Rule 10b5 ‑ 1 预定交易计划，6 月 20 日和 23 日两天内，黄仁勋共售出 100000 股英伟达股票，价值约 1450 万美元（约合人民币 1 亿元），平均售价约 144 美元 / 股。
英伟达构建的 AI 基础设施生态（包括 GPU、CUDA 平台、软件服务及数据中心支撑）正深化，其定位已从"芯片公司"升级为" AI 基础设施平台提供商"。
当然，英伟达依然面临多个维度的挑战。一方面中国市场仍在受限，目前英伟达正尝试更新芯片设计，来符合管制标准，希望继续服务中国市场。
另一方面，同业竞争压力加大，包括 AMD、谷歌、亚马逊等公司都在加大 AI 布局。不过市场普遍认为，在高端 AI 芯片性能方面，目前仍难撼动英伟达现有地位，但是挑战者的队伍在变强。
虽然面临全球政策限制，英伟达凭借其技术生态、持续的产品迭代和刚性的需求支撑，成为 AI 基础设施建设的核心企业。但未来的竞争态势依然不容忽视，如何持续保持技术节奏并有效应对外部风险，都将成为 AI 蓝图的关键。
本期编辑 黎雨桐国内大的证券公司
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